新消费之王，最近开启猛烈调整，今天盘中再度大跌超6%，截至发稿跌5%，而与此同时，传统消费中的白酒开启反弹，成为今天涨幅最高的行业板块。
01
泡泡玛特再度大跌5%
自高跌近18%
泡泡玛特股价继续下挫，自历史高点283港元已经跌近18%，市值蒸发超600亿港元。
消息面上，近期爆款产品，Labubu黄牛价全线暴跌。 大量网友表示，泡泡玛特6月18日在其官方小程序上已大量补货Labubu系列盲盒，并多次弹出相关商品的补货通知。
在社交平台上，不少网友已纷纷晒出抢到Labubu的预售订单。
部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多，导致抢购的人数大幅增加。
受到官方补货影响，Labubu在二手市场的交易价格应声下跌。根据某潮玩二手交易软件的数据，该系列盲盒价格普遍下跌约50%。Labubu3.0整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650-800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。在黄牛群中，卖家挂价1200元的预售订单无人问津，甚至有群内喊话“700元可收”，市场呈现恐慌性抛售。
一位泡泡玛特内部知情人士称：“近期Labubu‘前方高能’系列在全球收获了超高热度，各个城市的消费者反响热烈，但我们也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，给真心喜爱IP的粉丝带来了困扰。为了避免影响普通消费者的购物体验，我们进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到Labubu。”
此前，部分黄牛依赖抢单软件实现毫秒级抢购Labubu，规模化囤货后转手溢价10—30倍。但随着泡泡玛特补货量增加，部分黄牛因价格骤降单日亏损数万元，囤货逻辑失效。
对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”也有网友预测此次泡泡玛特补货量“可能是100多万个”“也可能是200多万个”。
02
白酒股开始反攻？
与此同时，传统消费的白酒今天开始反弹了，板块涨幅超2%，成为今天领涨的行业板块，皇台酒业涨停，迎驾贡酒、金种子酒涨超5%，泸州老窖涨超2%等。
日前，中国酒业协会发布《2025中国白酒市场中期研究报告》提到，中国白酒行业正经历深度结构性调整，呈现“量降利升”“强者恒强”的显著特征。同时，消费场景与群体结构发生了根本性转变。
具体看，商务宴请占比下滑，倒逼企业调整产品策略，次高端产品价格带下移。年轻消费群体成为细分市场突破口，主销价格段由300元—500元进一步向100元—300元价位带下沉，消费理性化推动市场向高性价比产品倾斜。
分析人士表示，大部分酒企短期业绩表现愈发依赖于核心市场的市占率提升，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动。头部酒企需通过模式创新来应对周期压力，通过场景转型、客群转型、拓展白酒文化体验等寻找新的增长点。
03
新旧消费此起彼伏
怎么看？
最近雪球APP有很多朋友讨论关于新旧消费的话题。
雪球APP用户@绿星球：泡泡玛特的故事还在继续，但哪吒的故事又继续卷土重来。其实一款Labubu的爆火，能让泡泡玛特的估值翻了这么多倍，我相信在这一波启动的时候是大家都无法想象的。当你看泡泡玛特的商业模式，你会看到他的护城河主要在于自身的IP以及这一套玩法。
但细想一下你会发现，这个护城河很浅。首先这套玩法很容易借鉴，没有监管要求，所以任何想下场这样玩的厂商都可以来做，那么未来这样的玩法就会越来越多。大家沉迷的是Labubu，而并不是泡泡玛特，这次压对了泡泡玛特，但下一次就不一定了。很多时候宣发就是很神奇的一件事情。
但很多还没下场的厂商，手握大量好的IP，相比Labubu，其实更加能够源远流长，如果一旦做成潮玩，对于泡泡玛特的冲击是很大的。
雪球APP用户@龙耀路：今年70亿净利润打底，45PE不贵；明年100亿净利润可以期待。你们所看到的，泡泡玛特还处在超高速成长的阶段。
雪球APP用户@顺势而为我敢为：茅台和泡泡玛特都是非常好的公司，都拥有非常好的产品，我认为没有必要对立。甚至也没有必要去对比。茅台是没有库存概念的，越陈价格越高，白酒是中华五千年文化，这个不是简单一句年轻人不喝就能抹去的文化，也没有人想抹去。
但泡泡玛特的单一IP是有周期性的，每个IP都反映了当下青年的一种心理状态，情感寄托，labubu、crybaby都是如此，泡泡是非常优秀的公司，优秀的管理层。也非常相信他们具备持续塑造爆款的能力，但是好公司不等于好股票，还是需要一个好价格。
毕竟涨了这么久，里面资金的成分已经太复杂了，有看好基本面买入持有的，有跟风买入持有的，估计也不排除有黄牛买入持有的，也有趋势投资者买入持有的，每一类投资者，都有他的卖出逻辑，最近这趋势和走势，相信到了很多人的卖点了，个人认为此时此刻不是好买点，但不影响它是一个好公司。
雪球APP用户@KAIZEN投资之道：新消费与旧消费的此消彼长 ， 本质是消费观念从 “ 功能需求 ” 向 “ 情绪价值 ” 的跃迁 。 五粮液等传统消费需依赖政策松绑与经济复苏 ， 短期仍处调整期 ； 而泡泡玛特等新消费凭借IP生态 、 全球化布局及情绪经济红利 ， 成长性明确但需警惕估值过高风险 。
投资者可关注新消费细分赛道 （ 如宠物 、 谷子经济 ） 的持续增长潜力 ， 同时对传统消费龙头的估值修复保持耐心 ， 择机布局政策驱动下的结构性机会 。
雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。